天痕的敗家時間

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工商時報【孫韶華】

近日，中國企業海外併購遇阻的消息頻頻傳來。據報導，中國化工收購瑞士先正達的項目遇阻，先正達方面表示，歐盟監管機構或將審批延期至明年年初進行，這起涉約430億美元的併購案是有史以來最大金額的海外併購案。

此外，1周之內，兩個中資併購德國企業的案例也先後被德國政府叫停。海外併購涉及諸多環節和利益方，本身風險就高，出現不確定性是正常的。不過，在當前背景下，中國企業海外併購的各種風險更加凸顯，需要引起高度重視。

今年來在「一帶一路」和國際產能合作等機遇的帶動下，中企海外併購增勢迅猛，尤其是單個金額超10億美元的大手筆併購顯著增多。

中國商務部資料顯示，1至9月，中企共實施海外併購專案521個，實際交易金額674.4億美元，涉及67個國家和地區的18個行業大類，已經超過2015年全年544.4億美元的併購金額。另據普華永道統計，今年前3季的中資企業海外併購中，單筆金額超過10億美元的大額交易超過30宗。

大額併購的增多說明中國企業實力有所提升，但是，因為涉及當地戰略性資源或者大型企業，這也意味著更嚴格複雜的審批流程和更有挑戰的融資。而且一旦失敗還將付出高額的成本，因此風險將更大。

這僅是中企出海遇到的諸多風險中的一個層面。不可否認，近年來中資企業的海外併購被貼上政治化標籤的案例屢見不鮮，也成為海外投資的最大外部風險。

此外，併購地區的市場風險、社會風險、經營管理風險等都屬於高發風險。而社會責任問題、環境問題、合規反腐問題等「非傳統風險」也越來越凸顯，不少中國企業因此屢屢受創，需要非常警惕。

海外併購遇阻的風險部分來自中國企業自身。例如，缺乏對國際經濟形勢和目的國的深入瞭解，沒有形成完整的國家化經營意識，缺少承擔社會責任的意識，缺少和經濟合作物件以台中陽台外推外的各方（議會、工會、媒體、社區等）溝通的習慣，也缺少公共外交的自覺和經驗等。

毋庸置疑，中國企業「走出去」的步伐加快，以及行業佈局的日益多元化，背後顯示出中國企業日漸走向成熟，心態也逐漸從抄底轉變為追求戰略和長期價值投資。不過，相比發達國家的投資者，無論是經驗還是實力，中國企業尚處在相對初級的階段。

而海外併購是需要整體推進的系統工程，是對企業管理營運能力、供應生產能力、管道建設維護能力、融資能力、研發創新體系、跨境經營能力等全方位的考驗。只有形成基於企業核心競爭力的全方位能力體系，才能在出海的路上走得穩、走得遠，才能真正有效利用兩個市場、兩種資源，在全球價值鏈分工中佔據更有利的位置。

在整體推進的過程中，海外併購既需要官方層面的宏觀引導、營造良好的環境，例如，法律保障機制的健全、雙邊投資協定等的簽署，為企業「走出去」提供各種保護和支援，維護海外投資的正當權益；也需要行業協會層面的組織、培訓、搭建平台，更需要企業自身練好內功。

當前，中企必須從企業經營管理的源頭出發，做好專案的可行性研究，科學、理性、冷靜地開展海外投資與併購。同時，完善企業內部治理結構，根據自身的情況選擇合適的國際化模式，開展多元化的合作方式，建立完善企業內部風險控制制度，不斷地提高跨國經營水準。

（本文摘自經濟參考報）